2022年8月2-4日,由清科創(chuàng)業(yè)、投資界聯(lián)合主辦的第十六屆中國基金合伙人峰會暨2022揚州股權(quán)投資峰會在揚州召開?,F(xiàn)場匯集知名優(yōu)秀FOFs、政府引導基金、險資、富有家族、VC/PE機構(gòu)等200+優(yōu)質(zhì)LP和萬億級可投資本,分享中國LP市場最新動態(tài),共探新經(jīng)濟下的股權(quán)投資之路。
本場《政府引導基金進化論》圓桌對話由清科集團管理合伙人、清科母基金管理合伙人、清科研究中心總經(jīng)理符星華主持,對話嘉賓為:
青島市創(chuàng)新投資有限公司副總經(jīng)理韋孟
安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司董事長、總經(jīng)理徐先爐
河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司副總經(jīng)理、河南農(nóng)開產(chǎn)業(yè)基金投資有限責任公司董事長劉旸
符星華:大家都是老朋友了,第一個環(huán)節(jié)請大家介紹一下自己和所在的機構(gòu)的情況。
萬舜:我是南京紫金投資集團的副總經(jīng)理萬舜,同時也是南京市創(chuàng)新投資集團總經(jīng)理。紫金投資集團相當于南京的金控平臺,集團出資56%,聯(lián)合了幾家國有企業(yè),一起組建了50億注冊資本的南京市創(chuàng)新投資集團。南京市創(chuàng)新投資集團主要的任務(wù)和使命,就是幫助南京市政府,以及相關(guān)的區(qū)政府來管理市級和區(qū)級的母基金,這個區(qū)是部分區(qū)。母基金管理規(guī)??傆?30億,目前組建的子基金有105支,規(guī)模已經(jīng)超過1300億元。
我們在運營母基金的基礎(chǔ)上,還組建了市場化的直投隊伍。直投業(yè)務(wù)起來以后,又開展了S基金的業(yè)務(wù),在整個南京市創(chuàng)新投資集團主體的業(yè)務(wù)中,我們實施PSD戰(zhàn)略。其中S基金是新開展的業(yè)務(wù),做的規(guī)模不大,目前已經(jīng)做了9筆業(yè)務(wù),從S基金的業(yè)務(wù)來看,有幾個特點。第一,幫助一些子基金解決問題,不管是LP出不了錢,或者有的LP要退出,我們都解決了他們相關(guān)的問題;第二,我們還獲得了非常良好的投資回報。既解決問題,又有回報,S基金做得還是蠻有心得的。
韋孟:青島創(chuàng)新投資公司是剛剛從事業(yè)單位青島市引導基金管理中心改制而來的。青創(chuàng)投目前做了80多個基金,1000多億的規(guī)模,這些基金一共投了700多個項目,目前這些項目里面有40多個已經(jīng)IPO,在排隊的大概還有10家,在輔導準備報材料的還有30多家。除了引導基金之外,目前青創(chuàng)投還有股權(quán)直投業(yè)務(wù)和撥改投業(yè)務(wù),去年也拿了管理人牌照,發(fā)了第一個基金。
徐先爐:安徽省高新投公司2014年成立,是安徽省人民政府批準,由安徽省投資集團公司發(fā)起成立的。作為承擔安徽省產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺,我們主要從事的業(yè)務(wù)是母基金管理運營,現(xiàn)在在管的主要有安徽省的中小企業(yè)和專精特新母基金,以及安徽產(chǎn)業(yè)投資母基金。
目前,我們共發(fā)起參與的子基金有75支,總認繳規(guī)模約900億,實繳到位600億,投資了1000多個項目,安徽有150家上市公司,有64家是產(chǎn)業(yè)基金投的。我們主要關(guān)注的領(lǐng)域是安徽省確定的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),主要包括新一代信息技術(shù)、新能源汽車、高端裝備制作業(yè)等這些領(lǐng)域。
劉旸:我來自河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)有限公司,說到農(nóng)開公司,很多人認為我們只是做農(nóng)業(yè)的,實際上我們是一個以農(nóng)業(yè)為特色的綜合性投融資平臺。公司成立于1992年,從2000年開始做股權(quán)投資,2009年開始做基金,2012年成為國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金中省級財政出資的受托機構(gòu),2015年成為河南省涉企資金基金化改革的主要承接者。
目前,我們參股基金的總規(guī)模是1800億,從領(lǐng)域來說,有農(nóng)業(yè)、制造業(yè)和服務(wù)業(yè)等各個領(lǐng)域,從生命階段上來說,覆蓋種子期、天使期、VC、PE、并購,包括現(xiàn)在也在布局S基金。另外,集團還有擔保、保理、保險、融資租賃和供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)手段,算是一家綜合性的投融資平臺。
說到關(guān)注的領(lǐng)域,現(xiàn)在主要關(guān)注河南資源稟賦以及河南產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相關(guān)的產(chǎn)業(yè)。比如農(nóng)業(yè)方面關(guān)注的是預(yù)制菜、農(nóng)業(yè)科技、畜牧種養(yǎng),戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)關(guān)注的是新能源、新材料、智能制造、人工智能,目前關(guān)注的還有商用航天,還有芯片等領(lǐng)域。
張一翔:今天我代表深圳市財政局參會。剛剛清科發(fā)布的中國政府引導基金50強,排名第一的深圳市政府投資引導基金公司,就是由深圳市財政局作為唯一股東出資的公司。財政部門作為LP背后的LP,習慣做幕后的工作。但是,支持深圳的風投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展,我們深圳財政是認真的,是一以貫之的。從歷史上看,我們國家的風投創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展,深圳在其中起了開創(chuàng)性的作用。昨天我跟清科倪總聊天的時候,得知清科當年也是在深圳起家的。
之所以說深圳支持風投、創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展是認真的,有幾個具體表現(xiàn):深圳財政是拿出真金白銀來支持風投和創(chuàng)投的,從2010年開始,拿出1000多億真金白銀作為注冊金,成立了深圳市政府引導基金公司;本屆市委市政府也是特別重視風投和創(chuàng)投的發(fā)展,致力于把深圳打造成國際風投創(chuàng)投 中心,深圳各個部門,以深創(chuàng)投、深圳天使母基金為代表的深圳市國有創(chuàng)投機構(gòu),還有民營創(chuàng)投機構(gòu),都在為這個目標努力。請大家相信深圳市一定會以開放、包容、共享的態(tài)度,歡迎大家去深圳發(fā)展風投和創(chuàng)投。
鄭鈞:浙江金控投資管理有限公司作為浙江省級政府基金的管理機構(gòu),目前管理浙江省產(chǎn)業(yè)基金、浙江省基礎(chǔ)設(shè)施投資(含PPP)基金、浙江省天使夢想基金等省級政府產(chǎn)業(yè)基金,同時還托管省內(nèi)部分市(縣、區(qū))的政府基金,整體管理規(guī)模近500億。
產(chǎn)業(yè)基金投資主要關(guān)注幾個方向:第一個方向是符合浙江省重大戰(zhàn)略性方向的產(chǎn)業(yè)項目,例如集成電路、高端裝備、醫(yī)療健康和新材料領(lǐng)域里面具有產(chǎn)業(yè)競爭力的龍頭項目;第二個方向是搶占技術(shù)制高點、突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技創(chuàng)新及人才項目;第三方向是發(fā)展前景好、盈利能力強的產(chǎn)業(yè)項目,這也是國有資本保值的需要。浙江的產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)歷了1.0版到3.0版,從原來單一的母基金管理模式,到了現(xiàn)在直投為主、也兼顧一些基金的組建。歡迎國家級的大基金、各個市場化的機構(gòu)到浙江來找好項目,這是第一方面。
第二個方面,一些發(fā)達的地區(qū)如果有產(chǎn)能溢出,好的項目如新能源新材料等領(lǐng)域,也可以找我們,我們跟浙江11個地市銜接非常緊密,地市的基金規(guī)模也很大,各個地市的要素配套也很多,也歡迎有一些好的項目落地到浙江來。
符星華:大家都知道中國政府引導基金是非常具有中國特色的,我們拋出的第一個問題就是,各個地方的政府引導基金,現(xiàn)在經(jīng)過這么多年的進化,我們的地方特色和模式都是怎么樣的?
萬舜:關(guān)于政府引導基金進化當中產(chǎn)生的新模式,我想介紹兩個。第一個就是剛才講的PSD;第二個是市區(qū)聯(lián)動,或者是投促聯(lián)動。
關(guān)于PSD,我們組建了100多支子基金,要到南京來投資。以20多人的直投團隊,把南京各個門類的項目都挖得底朝天,人才項目庫對我們是完全開放的,可以從這些項目里面挑選好的項目推薦給子基金的管理人,提供項目源,幫助他們完成返投。另外,當某個項目需要子基金投太多的資金,但錢不夠的時候,我們的直投團隊能夠幫忙一起投。所以D團隊對P團隊是有賦能作用的,而不是簡單的聯(lián)動。
再就是S團隊也去幫助子基金管理人,有的LP要退出,我們幫忙去補。只要你的子基金落到南京,不只是給你出錢,還給你提供項目,幫你一起投項目,LP領(lǐng)域幫你做一些閉環(huán),PSD就是六種賦能,兩兩賦能。政府引導基金的PSD新模式,我們要把它運用好。
第二個模式是市區(qū)聯(lián)動(投促聯(lián)動)做得很充分。投一個南京的項目,或者投了一個外地的項目,引到南京,在南京子公司,需要土地、載體,辦公用房,還有地方上有人幫忙。都能夠和招商部門、發(fā)改部門等做深層次的聯(lián)動,幫助基金引入。你只用促進地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展,來完成返投任務(wù),我們幫你落實政策和其他的配合服務(wù)。市區(qū)的聯(lián)動、投資和產(chǎn)業(yè)促進的聯(lián)動,是我們探索的第二個模式。這個模式還在持續(xù)探索當中,我們需要不斷思考,不斷優(yōu)化。
韋孟:非常贊同萬總剛才介紹的經(jīng)驗,政府引導基金本身是一個政策性的基金,所以就引導基金進化來說,我們在政策和出資方面做了些探索。
首先就是降低引導基金反投的比例,從最早的兩倍降到了1.5倍,又降到了1.1倍,除了反投比例之外,也把返投認定做了進一步放寬,只要是對青島產(chǎn)生貢獻的,不管是投當?shù)氐捻椖窟€是外地招商來的項目,或者是投資了青島走出去的企業(yè),這些都算是投資青島的范疇,這是在引導基金政策層面做的一些變化。
此外,我們的基金是市區(qū)甚至省市區(qū)聯(lián)動。基金來了之后,我們希望給他們提供更多資金。單純靠市級層面,可能沒有那么大的體量,我們把區(qū)、市聯(lián)動起來,還可以再申請省里出資,大家一起來扶持一個基金,爭取能提供更多的資金支持,這是一個方面。
第二個方面是在基金的軟性服務(wù)上。最早我們把青島的項目按照產(chǎn)業(yè)梳理出來,新基金設(shè)立之后,把這一批項目都推薦給他。后來發(fā)現(xiàn)一個問題,給基金一下子推薦幾百個項目,跟沒給差不多,項目太多了,沒法逐一去跑。后來我們就自己先做了一個梳理,搞了一個藍色之星高成長企業(yè)評選活動,邀請投資機構(gòu)來參與評選,每年梳理10個企業(yè)作為第二年重點推薦項目,這些企業(yè)大概百分之六七十拿到了投資,最多的一家拿了近10個億,這是我們在做的一部分探索。
徐先爐:相同的方面我就不說了,我覺得政府引導基金經(jīng)過這么多年的探索,如果要講中國特色,我想用三句話來概括。第一個是有效市場和有為政府相結(jié)合的產(chǎn)物,政府想發(fā)展經(jīng)濟,市場有需求,這樣一結(jié)合,政府引導基金自然而然就出來了;第二是貫徹落實國家發(fā)展戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)政策的有效抓手,結(jié)合安徽的做法,這個也能夠體現(xiàn)出來,后面我再具體介紹;第三是推動資本市場創(chuàng)新發(fā)展的重要的力量。疫情以后,國家提出了六穩(wěn)六保政策,每個地方政府經(jīng)濟發(fā)展都有不同的困難,那個時候穩(wěn)投資的重要力量就是靠政府引導基金來扛大旗。
怎么把有效市場和有為政府結(jié)合起來,對于母基金管理機構(gòu)來說有很深的體會。最近一段時間,大家都陸陸續(xù)續(xù)知道我們投過的蔚來項目、長鑫項目,不停的有人問,這么大的風險,你們怎么完成決策的?實際上我們作為省級股權(quán)基金,作為省里的產(chǎn)業(yè)培育、產(chǎn)業(yè)引領(lǐng)、產(chǎn)業(yè)整合的投融資平臺,其實很好回答這個問題。為什么?安徽在“十四五”期間提出了打造四個萬億級的產(chǎn)業(yè)集群,其中就有一個是汽車及零配件產(chǎn)業(yè)。于是省委省政府定了這樣一個戰(zhàn)略:接下來我們要做的,就是作為政府平臺去找合適的標的,圍繞龍頭企業(yè)再做延展,在產(chǎn)業(yè)鏈上延展,在供應(yīng)鏈上拓展。
那個時候蔚來汽車正好闖入了我們的視線,就是一個很好的標的。所以我們在當時做投資決策壓力并不大,可以預(yù)料到未來的結(jié)果是什么。我們認為那個時候是最低點,但沒有預(yù)料到它來得太快了,股價從2.87美元一下子上升到65美元,非???。而我們其實是在落實安徽省委省政府的決策部署,這是我們的底氣。
另外,當我們投長鑫,投一個集成電路項目的時候,一單投了50億,規(guī)模也很大。當時投的時候外部市場的機構(gòu)都在觀望,不敢投,我們進入了以后,國資在里面也發(fā)揮了作用。再到最近一輪融資的時候,市場化機構(gòu)蜂擁而來,募260億,結(jié)果超募了100多億。
總結(jié)下來,安徽的模式可以用一句話概括——“要什么,還要什么”,要服務(wù)政府戰(zhàn)略,還要滿足國有資產(chǎn)保值增值的需求。政府引導基金在這幾年的探索,經(jīng)過三次的迭代升級和進化的過程,又探索出了一個戰(zhàn)略直投的方式,從里面切出一塊來做一些市場機構(gòu)不太敢介入,但我們在產(chǎn)業(yè)方面需要加持的方向,通過戰(zhàn)略直投引導國資來站臺,到合適的時機讓給市場化的機構(gòu)。這種方式是從中國特色三句話的基礎(chǔ)而來,也變成了安徽的發(fā)展模式。
劉旸:政府投資基金從2015年蓬勃發(fā)展到現(xiàn)在,感覺除了數(shù)量明顯增加之外,還到了一個整體優(yōu)化,甚至提質(zhì)的階段。從進化來說,我覺得有幾點:
第一個就是政府投資基金現(xiàn)在基本上成為基金行業(yè)的主導者。從河南的情況來看,政府投資基金的數(shù)量和規(guī)模,應(yīng)該占到省內(nèi)基金業(yè)的8成左右,實現(xiàn)了對基金業(yè)全生命周期、全領(lǐng)域的覆蓋和支持。
第二,從投資方式來說,非常明顯的是從過去單一母基金或單一直投,發(fā)展成了母基金+直投。從清科會議的主題也可以看到,前年的主題是政府投資基金,去年是母基金,今年開始講進化,進化過程中很多人提PSD,雖然很多地方還沒有PSD,但是母基金+直投的模式,在很多地方已經(jīng)形成了。
第三,從市場化程度來說,應(yīng)該說現(xiàn)在政府投資基金更加開放,更加市場化了。從河南的情況來看,2015年、2016年那個時候做的基金,很多基金反投比例要求是100%,好一點的是60%至80%。但是我們河南省去年做了兩個基金,一個是1500億元的新興產(chǎn)業(yè)投資引導基金,一個是150億元的創(chuàng)業(yè)投資引導基金,這兩個基金反投比例是60%,對于好的機構(gòu)還可以放寬到1.5倍,就是省財政出資的1.5倍,同時對返投河南認定的標準大幅度放寬了,不僅包括投資注冊地或生產(chǎn)基地在省內(nèi)的企業(yè),“走出去”的河南企業(yè),擬在豫設(shè)立區(qū)域總部、研發(fā)基地或擬將生產(chǎn)基地遷移至河南作為投資條件的省外企業(yè),甚至我省龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的省外企業(yè)也算反投河南,市場化的開放程度在逐步的提高。
第四,我認為基金和產(chǎn)業(yè)的相關(guān)屬性更加密切了。過去做的很多基金是綜合性的基金,現(xiàn)在很多基金都是針對具體產(chǎn)業(yè),比如河南針對農(nóng)業(yè)和食品大省設(shè)立的綠色食品基金、依托平煤化工產(chǎn)業(yè)設(shè)立的尼龍新材料基金、支持濮陽生物基材料產(chǎn)業(yè)設(shè)立的基金等,就是直接針對一個具體產(chǎn)業(yè)進行支持。
第五個趨勢,市縣一級的政府投資基金發(fā)展比較迅速。萬總剛才介紹的很多基金是市區(qū)在結(jié)合,我們現(xiàn)在做的很多基金也是省、市、縣(區(qū))的結(jié)合。
張一翔:深圳市政府引導基金最早可以追溯到2010年,那個時候市財政就拿了30億元,成立創(chuàng)投辦,參股了21支子基金。2015年正式成立了深圳市引導基金投資有限公司。
在座都是LP,LP最關(guān)心的政府引導基金的模式。昨天也有嘉賓提到了,那就是既要、又要、還要,這是典型的中國特色。歐美的母基金不會有這么多的目標,既要產(chǎn)業(yè)培育,又要資金的保值增值,還要各種出資手續(xù),以及程序合規(guī)。為什么會這樣?作為一個政府部門的人,我想和大家分享一下我的觀點。
中國特色在我理解有兩個深層次的根源:一個根源是政府引導基金還是一個新興事物。政府引導基金從2015年開始在國內(nèi)興起,2015年國家部委才有了第一個政府引導基金的管理辦法,就是財政部出的《政府投資基金暫行管理辦法》。因為它是一個新生事物,所以它在各方面的制度配套,還在逐步的完善過程當中。所以政府引導基金涉及到的每個部門都很謹慎,都提出了不同的訴求,這些不同的訴求加起來,就成了中國特色的既要、又要、還要。
第二個深層次的根源,在于政府引導基金是一個交界地帶的產(chǎn)物。從大的方面,是政府和市場交界的產(chǎn)物,是政府想用市場化的手段來實現(xiàn)政府的目標。從政府內(nèi)部來講,政府引導基金既涉及財政又涉及金融,還涉及產(chǎn)業(yè)和國資,在政府內(nèi)部也是諸多部門管理領(lǐng)域中的交界地帶。一到這個交界地帶就很復雜,大家都覺得我對這個事情有監(jiān)管義務(wù)。每個部門站在每個部門的角度,都是合理的,但是站在全局的角度來講,這些累加起來,給基金運作增加了很多難度。我相信,這些問題隨著基金逐步的發(fā)展,隨著大家對基金的認識不斷深化,都會得到解決。
鄭鈞:浙江的政府產(chǎn)業(yè)基金從2009年發(fā)端,2015年開始正式發(fā)展,經(jīng)歷了1.0版、2.0版到3.0版管理模式的改變。
我概括有幾個進化,第一個就是省、市、縣的聯(lián)動,浙江在這一塊做得比較早,比較多。除了省市縣的基金加上產(chǎn)業(yè)落地的要素配套以外,還聯(lián)動了一些國家大基金,因為我們主動在跟國家大基金做銜接。今年前兩個月,我們在浙江衢州投了一個新能源的項目,當?shù)氐呐涮滓餐顿Y不少,我們省產(chǎn)業(yè)基金也投了10多個億,此后協(xié)同國家綠色發(fā)展基金、國家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金、國家綜改(杭州)基金等又投了10多個億,對這個項目是一個很大的促進。
第二,產(chǎn)、投、研共同促進。最近浙江對科技創(chuàng)新這一塊非常重視,各個大學、各個研究室都建立得比較快,也有一些科技成果。我們正在與之江實驗室等設(shè)立專門的成果轉(zhuǎn)化基金。
第三,還有投、貸、保、擔的聯(lián)動。浙江金控這個名字就是我們控股了浙江省內(nèi)的一些金融企業(yè),利用一些紐帶關(guān)系,對所投的項目,除了投資以外,還給了它們包括貸款、擔保、保險等的配套聯(lián)動。我們累計為這些被投企業(yè)授信幾十億元,幫助他們解決融資難題。
第四,我們現(xiàn)在投資的方向,尤其是直投以后怎么選擇?我們從地方產(chǎn)業(yè)扶持的角度來說,著重投資一些重要的產(chǎn)業(yè)鏈,如新能源、新材料等先進制造業(yè)。最主要的是引鏈主企業(yè),然后再補齊上下游,我們一般都是針對一個產(chǎn)業(yè)的上下游進行多輪次投資。
符星華:這一場聽下來,我還是非常心潮澎湃的,大家各自有特色,各自發(fā)展出自己非常精彩的部分。第二個問題,六位嘉賓加起來,管理的投資規(guī)模已經(jīng)超過了一萬億,大家在吸引優(yōu)質(zhì)GP上面,有什么奇招與創(chuàng)新嘗試?
萬舜:剛才說了不少的南京市直投、創(chuàng)投、PSD等,重復的不講了,講一個我們股東方所帶來的優(yōu)勢。南京市創(chuàng)新集團的股東是四個,第一個是紫金投資集團,第二個是新工集團,第三個股東是城建集團,第四個股東是東南集團。
大股東紫金集團帶來的是金融全牌照的優(yōu)勢,兩家上市銀行,有南京證券,還有信托、擔保、小貸、融資租賃、資管,我們做了很多投貸聯(lián)動,投投聯(lián)動,投保聯(lián)動,這是大股東帶來的先天的優(yōu)勢。
二股東新工集團,是原南京市的輕紡、化工,以及原來幾個工業(yè)局所屬的企業(yè)合并進來的,叫新型工業(yè)化集團,有很多產(chǎn)業(yè)和企業(yè)可以形成互動。
第三個股東是城建集團,比如說水電氣,公交等,這個應(yīng)用場景的資源也是非常豐富的。
第四個股東是東南集團,是載體開發(fā),土地開發(fā)等提供配套設(shè)施的,把我們這些股東資源整合起來,我認為我們對GP的服務(wù)是很全面,或者是蠻有優(yōu)勢的。
符星華:南京的優(yōu)勢是只有你想不到的,沒有我做不到的。
韋孟:我們相對比較直接,因為基金的生命周期無非就是募投管退。
在募資端,盡量幫助基金多培育一些潛在的出資人。青島在2019、2021年分別發(fā)布了青島創(chuàng)投十條,鼓勵國企、民企一起來給落地的基金出資,去解決募資問題,希望大家把資金盡量朝創(chuàng)投這個方向做配置。
在投資方面,除了剛才說的藍色之星,我們把基金投的這些項目進行打通,一些早期基金投過的項目,投 中后期的基金可以接著投,類似一個接力計劃,實際上有很多的項目從開始的第一輪一直投到七八輪,很多都是我們的基金。
在基金管理人才方面,青島比不了北上廣深等大城市,本地投資人才是比較欠缺的。2015年的時候,我們發(fā)現(xiàn)管理機構(gòu)越來越多,但是缺乏能做投資的人才,特別是投資經(jīng)理這個層面的。我們認為,投資老總培養(yǎng)不了,但是對投資經(jīng)理,是不是可以培養(yǎng)一個標準化的打法?怎么看項目,怎么盡調(diào),怎么簽協(xié)議,把這些梳理出來,給他們講清楚。所以我們做了青島創(chuàng)投學院,專門培養(yǎng)青島的創(chuàng)投人才。在這里也感謝清科和在座的很多投資機構(gòu)給我們輸送了很多授課老師?,F(xiàn)在青島創(chuàng)投學院已經(jīng)形成了體系化。比如在大學里面,我們與青島大學合作開設(shè)了一個選修課,兩個學分,34個學時,到現(xiàn)在已經(jīng)培養(yǎng)了1000多名學生,這些學生將來在青島的創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)里面會是一個很重要的部分,無論他是入職到基金公司,還是入職到創(chuàng)業(yè)企業(yè)里面,都是這個生態(tài)的一部分。
在退出方面,有一些早期項目投資,在后續(xù)輪次的投資過程中就可以嘗試退出。單一基金很難做這個事情,但我們作為這些基金共有的LP,就可以把此類需求梳理出來,在內(nèi)部做對接。另外,現(xiàn)在基金投出的上市公司越來越多,我們也在梳理這些上市公司對我們投過的哪些項目感興趣,看能不能創(chuàng)造一些并購的機會。
最后,青島也出臺了一系列基金落地的獎勵政策,也是希望通過這一系列的組合拳,可以把更多更好的優(yōu)質(zhì)GP吸引到當?shù)厝ァ?/span>
符星華:韋孟總的關(guān)鍵詞是“募、投、退、人”,全講完了。
徐先爐:第一是安徽這些年趕上了多重戰(zhàn)略疊加的歷史性機遇,國家中部崛起,長江經(jīng)濟帶和長三角一體化等多重戰(zhàn)略覆蓋到了安徽,這些戰(zhàn)略機遇給安徽帶來了歷史性的機遇。
第二,安徽的中國科技大學,還有科學島,以及一些科研院所,包括我們目前有三個國家實驗室、四套大科學裝置,這些給安徽科創(chuàng)資源的富集打下了基礎(chǔ)。在美國,想上一個大裝置的技術(shù)可能要排隊一到兩年,到安徽馬上就可以上,我們有四套大科學裝置,這些需要很大的政府投入,這也是能夠吸引大家過來的原因之一。
第三,有為政府和有效市場,特別是有為政府積極的探索。我報一組數(shù)據(jù),從2012年,安徽的GDP還不到1.8萬億,到2021年是4.3萬億,快速增長的背后肯定是靠三駕馬車來拉動,投資是重要的組成部分。安徽政府從十三五開始,拿出了170億省級財政資金,組建了5支母基金,包括我們手上管的兩支。“十四五”期間,今年又拿出了500億,組建16支母基金,接下來會有一批政府引導基金參與到經(jīng)濟建設(shè)的大潮中。這些都為GP到安徽來展業(yè),到安徽選擇項目創(chuàng)造了條件。
科創(chuàng)資源富集安徽,大家都覺得奇怪,這幾年我們涌現(xiàn)了量子等硬科技,我們認為其實是安徽省的科技成果轉(zhuǎn)化走過了厚積薄發(fā)的歷程,現(xiàn)在開始向產(chǎn)業(yè)化進行轉(zhuǎn)化。政府再配置一些引導基金的資源來推動科技成果的轉(zhuǎn)化,也提供了一些機遇。大量的GP就可以到安徽來,也歡迎大家和各類母基金對接,包括和我們對接。我們用這種方式吸引GP到安徽來。
劉旸:從河南的實際情況來看,這幾年的合作機構(gòu)也在發(fā)生變化。十幾年前我們剛做基金的時候,頭部機構(gòu)來河南參與的投資很少,基本上沒有。這幾年我們與前海母基金、深創(chuàng)投、IDG、高瓴都在開展合作,有一些已經(jīng)合作得比較深度。
關(guān)于我們怎么吸引優(yōu)秀機構(gòu),一個關(guān)鍵詞就是幫他們實現(xiàn)經(jīng)濟回報,不管是GP還是頭部機構(gòu),他們的訴求是要拓展自己的業(yè)務(wù),要能實現(xiàn)比較好的回報。
首先,GP到河南來談合作,就先把河南的情況展示給他們,讓他們清楚河南的優(yōu)勢有哪些,如農(nóng)業(yè)、文化、制造,還有交通區(qū)位優(yōu)勢,以及一億人的消費市場,把這些優(yōu)勢展現(xiàn)出來,他們認為在河南有機會、有合作的基礎(chǔ),我們再談下一步的合作。
第二,我們要讓他相信,跟我們合作他們能實現(xiàn)經(jīng)濟回報。除了河南本土的機會,對于省外的機會我們也不會給太多限制,同時來河南合作我們還會做好服務(wù)。我們目前已投資的有五百多個項目,背后還有財政、工信、發(fā)改、國資等部門的支持,可以幫他們把很多要跟政府對接的事情做好。在河南投項目,你只要做好自己專業(yè)和擅長的事,其他的事情我們可以幫忙協(xié)調(diào),讓GP知道能賺錢,相信能賺錢,通過這個來吸引他們。
符星華:河南抓住了所有市場化管理機構(gòu)最核心的要點。
張一翔:深圳準備怎么吸引優(yōu)秀的GP?第一,我們會努力提升自己;第二,是要讓大家相信我們能給優(yōu)秀GP帶來價值。
在提升自己方面,引導基金是為了促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的,但也只是促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個工具,促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要多種政策工具協(xié)同推進。在促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面,深圳市在6月6日發(fā)布了促進“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的意見,“20”是指20個戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群,“8”是指八大未來產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)集群。為了要推進“20+8”產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展,我們制定了“一集群,一基金,一專項,一展會,一論壇”規(guī)劃,要通過多種的手段,去促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在我們的理解,只有產(chǎn)業(yè)發(fā)展了,產(chǎn)業(yè)生態(tài)好了,才能吸引創(chuàng)新創(chuàng)業(yè);只有越來越多的人愿意來到深圳創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),才能促進創(chuàng)投生態(tài)發(fā)展。
第二,我們會讓大家相信,我們能給優(yōu)秀GP帶來價值。下一步如何支持“20+8”集群產(chǎn)業(yè)發(fā)展,我們會秉持“一集群,一基金”的理念,去打造專注于產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的基金。我們歡迎全國最優(yōu)秀、最專業(yè)的GP來和我們一起合作。當然,在這個合作過程中,我們一定也會做一些別人還沒有做到的。比如說提高出資比例、加大讓利幅度、管理費上浮等等。
創(chuàng)投生態(tài)的打造方面,深圳要致力于打造國際風投創(chuàng)投 中心城市,4月份出臺了《關(guān)于促進深圳風投創(chuàng)投持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的若干措施》,只要你是創(chuàng)投機構(gòu),只要你愿意來深圳發(fā)展,機構(gòu)有優(yōu)惠、高管人才有獎勵、空間有保障,其他綜合服務(wù)也有配套。
符星華:我們發(fā)現(xiàn)深圳一直在引領(lǐng)引導基金的發(fā)展,同時在不斷的創(chuàng)新和自身超越。
鄭鈞:第一,浙江的優(yōu)勢在于它的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ),尤其是很多民營企業(yè)發(fā)展得很好,在科創(chuàng)類的先進制造業(yè)有很多細分的產(chǎn)業(yè)和項目,值得投資;
第二,浙江整個政府機關(guān)的服務(wù)態(tài)度,整個服務(wù)質(zhì)量是非常好的,可能很多外地到過浙江的都知道,政府的服務(wù)很到位。
第三,我們在歷史上跟很多優(yōu)秀機構(gòu)進行了合作,有一個比較好的機構(gòu)庫可以選擇,當然我們同時也歡迎有更多好的GP到這里來。
浙江要做兩個先行示范區(qū)的建設(shè),尤其是共富示范區(qū),我們也是省級產(chǎn)業(yè)基金加地市一級,加起來的募資比例比較高,此后還會組建一大批基金。當然,GP帶資入場,我們是十分歡迎的。
符星華:聽出來了,浙江省是:我有企業(yè),我有服務(wù)。
符星華:最后一個問題,政府引導基金越來越專業(yè)化,大家可以看到在座的基本上都是三到四輪的進化和迭代,在這個過程中,大家特別關(guān)心的是引導基金哪些經(jīng)驗和成果,引導基金的持續(xù)發(fā)展會是什么樣的情況?如何來持續(xù)發(fā)展?
萬舜:我想是兩個角度談這個問題。第一個就是對GP的選擇,我們會看GP真正的能力怎么樣,相對應(yīng)的要求能放低就放低。我們主要看GP對產(chǎn)業(yè)鏈的理解、投資能力、投資回報怎么樣,如果是非常優(yōu)秀的GP,實際上我們的返投比例已經(jīng)降到了1,這也是為了吸引優(yōu)秀的GP來與我們合作。因為優(yōu)秀的GP能夠帶來好的項目,同樣也會有好的回報。如果GP對本土有很深的理解,本土的資源多,也會在本土投很多高比例的項目,我們會適當降低對GP的要求,或者說對回報的要求,然后提高一些返投的要求。
實際上我們給GP的政策是一個矩陣式的,不是一概而論的。不一定要全部都是頭部的企業(yè),本土有優(yōu)勢的,我們也投。所以返投也好,對他們的能力評估也好,我們是差異化、矩陣式的安排。
第二個我們強調(diào)底線思維的原則,就是GP一定要有好的資源,有好的回報。我們強調(diào)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報,我們總體認為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,推動項目落地和投資回報之間不矛盾。如果說沒有什么好的回報,投了一堆爛項目,從何而來產(chǎn)業(yè)發(fā)展;反之投了好項目,有好的資源,必然回報就強了。所以二者并行不悖,沒有矛盾。如果我們抓住了這個最本質(zhì)特性的投資能力和投資的回報,努力促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展,提供好的服務(wù),我相信一定是一個正向循環(huán)。
有地方的領(lǐng)導認為推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展,虧一點也沒有關(guān)系,回報差一點也沒關(guān)系,實際上他對投資和促進產(chǎn)業(yè)的底層邏輯認識模糊是有問題的。兩者應(yīng)該是一致的,是可以做到產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資回報良性正向循環(huán)的。
韋孟:我有兩個經(jīng)驗可以分享。第一個經(jīng)驗,地方引導基金還需要不斷的進行迭代和進化。一個很重要的方向,就是逐步朝著專業(yè)化的母基金靠攏,引導基金永遠不可能成為一個完全市場化的母基金,但是可以通過更多的手段和方式逐步向母基金靠攏,這是我自己的一個判斷。
在這方面我們也在不斷進化,第一,是從一個事業(yè)單位變成了一個國有企業(yè);第二,在決策機制上,從政府理事會決策變成了公司市場化決策;第三,管理團隊基本上都是從市場上招聘來的專業(yè)性投資人才。
第二個經(jīng)驗,一個地方要想把創(chuàng)投做好,需要把創(chuàng)投當成一個產(chǎn)業(yè)去做,把生態(tài)做好,而不只是一個促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展的工具。所以圍繞這個點,吸引基金到當?shù)貋碇螅?strong style="margin: 0px; padding: 0px; outline: 0px; max-width: 100%; box-sizing: border-box !important; overflow-wrap: break-word !important;">如何把基金服務(wù)好是一個比較重要的課題。圍繞這個方面,我們做了一個“十個一”工程,包括設(shè)立了做基金圈子的青島創(chuàng)投協(xié)會、專門給項目和基金做溝通的青島創(chuàng)業(yè)咖啡、做項目庫的青島藍色之星、培養(yǎng)人才的青島創(chuàng)投學院等等一系列的配套性的工作。
徐先爐:要想實現(xiàn)政府引導基金可持續(xù)發(fā)展,有三點比較關(guān)鍵,第一個針對政府方面,政府方面有三條。首先是政策要有延續(xù)性,現(xiàn)在每個地方政府引導基金都在推,怕變,因為政策一變,后面接續(xù)不上。其次,從事母基金管理的隊伍要穩(wěn)定,不能老是換,讓他做不下去,頻繁換的話,一定出問題。最后,要有長周期的運營機制,怎么能夠讓它延續(xù)下去,這對政府來講尤為重要。對管理機構(gòu),為了讓它延續(xù)下去,也要做各個方面的安排。
第二點是中國政府引導基金的發(fā)展得益于國運當頭,得益于我們的大國崛起。發(fā)展到今天,對于無論是GP還是LP,只有民族復興,國家強大了,我們的省級股權(quán)基金才能很好地發(fā)展。除了國有管理母基金的機構(gòu)要有這種使命感,所有的GP,即便是民營的,都要有民族復興的使命感,這才是政府引導基金能夠持續(xù)發(fā)展的動力源泉。
第三就是像清科,或者是社會的各種研究機構(gòu),也應(yīng)該為我們營造更加好的發(fā)展環(huán)境和輿論環(huán)境。三個方面共同努力,才能夠推動政府引導基金更加規(guī)范,更加健康,更加蓬勃的發(fā)展。
劉旸:關(guān)于政府投資基金的可持續(xù)發(fā)展,我想第一個還是要做好政府投資基金的發(fā)展規(guī)劃。我們一直在呼吁,不要忘了基金業(yè)本身也是一個產(chǎn)業(yè),要實現(xiàn)基金支持產(chǎn)業(yè)功能的發(fā)揮,只有在基金本身發(fā)展好之后,才能更好支持實體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,這是第一。
第二,還是要做好頂層設(shè)計。除了空間產(chǎn)業(yè)布局之外,還是要考慮到一些制度設(shè)計??臻g產(chǎn)業(yè)布局也很重要,因為這個要避免內(nèi)卷,政府投資基金已經(jīng)很卷了,外部很卷了,內(nèi)部不要再卷了。關(guān)鍵是要區(qū)分政府投資基金的職責和使命。政府投資基金尤其是母基金大體上可以分為兩類,一類是支持實體產(chǎn)業(yè)的,一類是支持基金產(chǎn)業(yè)本身的。支持實體產(chǎn)業(yè)的,政府投資基金的一個重要特征是彌補市場失靈,在引導社會資本和支持實體產(chǎn)業(yè)方面,怎么去設(shè)置引導比例,怎么設(shè)置返投比例,這是要反復考慮的。政府投資基金的另一個用途是用于支持基金行業(yè)本身,這就要考慮制度的安排,支持基金產(chǎn)業(yè)的母基金,要讓其他GP申請資金有一個穩(wěn)定透明的制度,以及一個良好的讓利體系,讓投資機構(gòu)看得心動、想來,這些需要做好頂層設(shè)計。
第三,要做到一個差異化的考核機制,因為不同的基金有不同的投向、不同的領(lǐng)域、不同的要求。考核是指揮棒,如果用同一考核標準和考核體系,會造成這個基金的目標很難實現(xiàn),也很難實現(xiàn)持續(xù)的發(fā)展。
第四,地方的政府投資基金還要堅持走出去、引進來。如果在一個地方打轉(zhuǎn)就很容易成長不起來,投資要走出去,人才、項目、機構(gòu)要引進來。
第五,要關(guān)注市縣一級基金的發(fā)展?,F(xiàn)在市縣正在大力發(fā)展基金,也面臨著像省級基金七八年前沒有機構(gòu)、沒有人才沒有經(jīng)驗的局面,因此,現(xiàn)在是合作比較好的時機。另外也不要覺得縣里沒有機會,河南有一個養(yǎng)豬,一個做辣條的,也都是從小縣城出來的。我們也簡單介紹了河南的情況,河南整體基金業(yè)還比較薄弱,但是開放的河南,發(fā)展的河南,也會越來越好,也相信未來會給大家更多的驚喜。
另外,河南的基金發(fā)展模式有一個比較獨特的地方,就是財政出資的受托機構(gòu)起了很大作用。我們是做受托機構(gòu)的,就是在政府和市場之間,會有一個連接和溝通效應(yīng),起著“連接器”的作用。我們一直討論政府對母基金的要求,既要又要還要更要,河南的好處就是受托機構(gòu)來面對這些,我們對GP來說就要一個——那就是產(chǎn)業(yè)。
張一翔:非常贊同之前幾位專家的意見,我覺得如何促進引導基金行業(yè)的持續(xù)發(fā)展,清科在這次論壇之前,就已經(jīng)給出了答案,也就是變化和進化,這也是這次峰會的主題。
什么是進化和變化,用昨天倪總的話說,就是如何在變化的時代尋求進化。進化最關(guān)鍵的是什么?在我看來最關(guān)鍵的是認知的進化,認知的提升是你各種能力提升的前提。不光政府部門,還有市場化機構(gòu),都要重新審視政府引導基金這么一個新生事物,加深對它的了解。對于政府部門來說,應(yīng)該有一個開放和包容的態(tài)度。政府引導基金的初心就是為了促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,用市場化的手段去促進產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。市場化是政府引導基金的底色,所以它的運作過程中,多多少少會有一些跟我們原來的政府思維有一些不一樣的地方。建議在監(jiān)管方面,給予一定的包容。
對于市場化機構(gòu)而言,首先要了解政府,畢竟和政府打交道,跟純市場化投資,是不一樣的東西。其次,還是要配合政府。既然是合作,就是一個共舞的過程,兩個人一起跳舞,你老抱怨舞伴的問題,對跳舞是沒有任何幫助的。
市場化基金看政府引導基金,可能覺得它是一個有戰(zhàn)略意義的財務(wù)投資,核心是財務(wù)投資。其實政府引導基金更多是有財務(wù)意義的戰(zhàn)略投資,核心還是戰(zhàn)略投資。
鄭鈞:我個人認為主要是三個維度。第一個就是源頭活水的問題,昨天倪總的報告是非常震撼的,又及時,又真實,而且也讓我們感覺到確實市場如此,就是整個投資總量一直同比在下降。最主要的是民營資本對投資的信心還不足。所以怎么樣讓市場對未來有信心,這是最重要的。當然這是一個很大很高的層面,有了大量的源頭活水,引導基金,乃至整個基金行業(yè)才會蓬勃發(fā)展。
第二個維度,從業(yè)機構(gòu)要迭代升級。大量的機構(gòu)跟有限的投資資金比起來,實際上是僧多粥少,最終仍然是要通過內(nèi)部的洗牌來進行優(yōu)勝劣汰,我覺得這是一個必然的過程。我們也希望行業(yè)內(nèi)能涌現(xiàn)出像清科這樣能夠?qū)π袠I(yè)有促進意義的公司,我覺得也是第二個維度所需要的。
第三個維度,既然說到政府引導基金,就像剛才張局長說的,政府自身要提升。作為一個省級產(chǎn)業(yè)基金的托管人,我覺得自己的能力也要不斷提升。一是更理解市場,我們跟所有的GP、跟市場化機構(gòu)的合作才會更加順暢;二是在設(shè)計一些專項基金的時候,對于一些具體指標的設(shè)計也可能會更加科學;三是我們自身也有一些能力輸出,浙江有很多管理能力較弱的縣級基金非常需要我們,我們可以幫他們托管起來,也跟前面省市縣聯(lián)動做一個呼應(yīng)。
基金業(yè)的未來,一定是非常美好的,我覺得我們還是要給未來更多的時間來提升,我相信投資界也會越做越好。
符星華:特別感謝嘉賓的精彩發(fā)言,大家意猶未盡,很多的問題討論并沒有完全的充分,但是由于時間的關(guān)系,我們今天這個臺上的專場就只能到此結(jié)束。也歡迎大家多來跟我們政府引導基金多多交流,相互的理解,相互的訴求,互相的合作。